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000725京东方A:LCD引领国产转移 OLED量产在即打开成长新周期

发布日期:2020-04-29 15:11:56 来源:海螺水泥股吧 阅读() 本文章共有 字,看完大约需要 分钟的时间

简介:本文内容由曦哲整理编辑,主要讲解的内容是:000725京东方A:LCD引领国产转移 OLED量产在即打开成长新周期 公司LCD 业务17-19 年规模增长来自于1)福州8.5 代、合肥10.5 代线产能放量;2)产品结构调整(重庆8.5 代线切割中小尺寸)。公司OLE......的相关信息,具体详情阅读下文。

  000725京东方A:LCD引领国产转移 OLED量产在即打开成长新周期

  公司LCD 业务17-19 年规模增长来自于1)福州8.5 代、合肥10.5 代线产能放量;2)产品结构调整(重庆8.5 代线切割中小尺寸)。公司OLED 业务今年量产,明年放量,后年大幅贡献营收利润,判断19 年OLED 收入体量达到300 亿 ,盈利能力可观。本篇报告也对公司LCD 及OLED 业绩进行详细拆分。

  OLED 量产进度超预期,引领柔性OLED 国产转移:公司成都6 代柔性OLED线5 月点亮,目前良率进展顺利,预计今年10 月(下月)量产,为客户批量供货。公司成都6 代OLED 线量产后,将成为国内量产的第一条纯柔性OLED 线,打破韩国三星垄断。京东方在OLED 领域优势体现在:1)产线规模大,目前规划2 条6 代线合计96k/月产能,远大于国内其他竞争对手的产线规划(普遍为30k/月);2)产线量产最快,柔性线率先量产,将积累丰富的工艺爬坡经验;3)技术工艺先进,跳过硬屏直接走柔性路线,契合市场对柔性屏需求。我们模型中预测公司OLED 业务17-19 年营收为6 亿,147 亿和370 亿;对应毛利率为11%,28%和31%。公司OLED 业务将成为继LCD 产线后,新的利润贡献点。

  LCD 价格企稳,公司引领10.5 代线大周期:从供需关系看我们看好LCD价格企稳:1)需求端电视大尺寸化驱动面板需求维持年~5%增速;2)供给端17-19 年每年各3 条左右高世代线,产能增加平滑。今年大尺寸面板价格下滑很重要的原因是上半年价格涨幅过高,次轮降价实际为价格回归理性过程,随着黑电企业盈利能力回升,预期价格降幅将趋于平缓。公司是国内LCD 龙头,占据国内40% 8.5 代及以上产线产能,同时引领国内10.5 代线建设,在面板世代更迭中保持领先地位。我们模型中预测公司LCD业务17-19 年营收为791 亿,922 亿和1003 亿;对应毛利率为26.3%,24.9%和22.5%,业务稳健成长。

  智慧系统和健康医疗业务打开长远增长看点公司智慧系统业务聚焦1)智造服务(电视ODM);2)智慧车联(车载屏);3)智慧零售(智能标签&BOE 画屏等);4)智慧能源。打造显示屏和下游应用整合,推出模组化产品,提升盈利能力;健康医疗业务融合公司面板、传感器、大数据等技术优势,在医疗场景中打造产品解决方案,是公司由面板到模组到场景的延伸。

  盈利预测与投资建议:公司引领LCD 国产转移,LCD 业务进入稳健成长期;OLED 业务成为公司新成长动能;同时公司智慧系统及医疗健康板块成长迅速。我们根据近期面板价格变化及公司产线投产进度微调模型,预计17-19 年公司净利润为82.1 亿,117.4 亿和152.8 亿,对应EPS 为0.24,0.34和0.44 元。目前市场逐渐认识到公司OLED 业务成长性,因此我们上调公司目标价至5.28 元,对应17 年22 倍PE,维持“买入”评级。

  综上所述:以上便是小编分享关于"000725京东方A:LCD引领国产转移 OLED量产在即打开成长新周期"的全部内容,想了解更多知识敬请关注鼎富财经网!
(责任编辑: 曦哲)

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