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水井坊股票分析:二季度收入低于预期,观察3Q18新财季表现

发布日期:2020-02-29 14:53:52 来源:零股财经网 阅读() 本文章共有 字,看完大约需要 分钟的时间

简介:本文内容由昌燎整理编辑,主要讲解的内容是:水井坊(600779) 投资要点 事项:公司公布2020年半年报,1H18营收13.4亿元,同增59.0%;归母净利2.7亿元,同增133.6%,每股收益0.55元;2Q18营收5.88亿,同增33%,归母净利1.13亿,同增404%,每股收益0.23元,每股净资产3.16元。 平安观点 2Q18收入......的相关信息,具体详情阅读下文。

  水井坊(600779)

  投资要点

  事项:公司公布2020年半年报,1H18营收13.4亿元,同增59.0%;归母净利2.7亿元,同增133.6%,每股收益0.55元;2Q18营收5.88亿,同增33%,归母净利1.13亿,同增404%,每股收益0.23元,每股净资产3.16元。

  平安观点

  2Q18收入增33%低于预期的45%,或因消化春节多余库存难度大于预期,净利大增404%基本符合预期,主要是2Q17计提减值导致基数异常低。

  量增、价涨推动2Q18营收增33%。受益于涨价,我们估计2Q18均价同比增约11%,带动当季毛利率同比升3Pct。2Q18销量估计同增约20%,明显慢于1Q18的50% ,但接近4Q17约21%的增速。销量增速放缓应主要是消化1Q18加大投放积累的库存,也可能是为3Q18开始的新财年做准备。

  考虑渠道扩容效果,老市场内生增速或面临挑战。水井坊核心市场18年已从10个变为15个,推动了销量增长。2Q18销量仅增20%,老核心市场增速应更慢。结合草根调研,部分原因可能是竞争加剧,包括自身终端数量扩容导致老终端被分流,以及更多次高端竞争对手加大了终端投入,2Q18销售费用率也同比大升6.7Pct至30.4%;部分原因也可能是,基数抬升迭加经济后周期导致全行业需求增速略有放缓。

  次高端市场仍将快速增长,但水井坊增速大概率放缓。行业宽口细长颈大肚瓶需求分布决定,消费升级仍将驱动次高端市场持续快速增长。考虑水井坊1 8年高档酒销量预计将近7000吨,而地产业酒龙头正加速冲入这个市场,行业竞争显著加剧,迭加经济后周期影响,公司销量增速大概率放缓。我们估计2H18和2019年销量增速降至20%水平,2H18均价涨幅降至中高个位数。

  观察3Q18新财季表现,下调评级由“推荐”至“中性”。因销量增速放缓,及竞争导致费用投入难降,下调18、19年EPS预测约6%、5%至1.18、1.55元,同比增72%、31%,动态PE约46.5、35.5倍。考虑市场预期高,且帝亚吉欧要约收购的溢价已充分体现在股价中,下调评级至“中性”。

  总结:以上就是今天小编分享关于"水井坊股票分析:二季度收入低于预期,观察3Q18新财季表现"的全部内容了,希望能够帮助到大家,想了解更多的知识敬请关注鼎富财经网!

文章来源:http://www.alfamp3.com/qhgg/gegu/24859.html


(责任编辑: 昌燎)

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