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水井坊千股千评:盈利能力持续提升,下半年重拾高增长可期

发布日期:2020-02-29 14:53:51 来源:集合竞价 阅读() 本文章共有 字,看完大约需要 分钟的时间

简介:本文内容由智宇整理编辑,主要讲解的内容是:水井坊(600779) 业绩总结:公司上半年实现收入13.4亿元,同比 59%,归母净利润2.7亿元,同比 134%;其中18Q2实现收入5.9亿元,同比 33%,归母净利润1.1亿元,同比 404%;符合预期。 18Q2单季度收入增速有所放缓,下半年重拾高增长值得期待......的相关信息,具体详情阅读下文。

  水井坊(600779)

  业绩总结:公司上半年实现收入13.4亿元,同比 59%,归母净利润2.7亿元,同比 134%;其中18Q2实现收入5.9亿元,同比 33%,归母净利润1.1亿元,同比 404%;符合预期。

  18Q2单季度收入增速有所放缓,下半年重拾高增长值得期待,非经常损益导致利润波动较大。18Q2增速有所放缓,主因:1、18Q1应对春节旺季,渠道备货较多,4月份公司主动去库存,发货量不大,5-6月份逐步开始发货;2、18Q2为销售年度最后一个季度,重点在于梳理市场和渠道、管控价格、开拓新门店、消费者培育等,为下半年旺季高增长做铺垫,预期18H2收入增速重拾高增长。归母净利润增速远大于收入增速,主因是非常性损益影响,17Q2计提9000多万元减值(历史散酒),18Q2计提4100万元营业外支出(诉讼事件),经调整后的主业营业利润18Q2较17Q2增速62%,毛利率提升是主因。

  提价、结构升级及销量增加带动盈利能力持续提升,费用投放依然处于高位。上半年毛利率提升超过3个百分点:1、17年8月份和12月份两次提价;2、17Q1/17Q4相继推出典藏和菁翠,产品结构升级明显;3、18H1核心产品销量增速超过40%,规模优势凸显。三费率增加将近5个百分点,主要是销售费用率上升将近7个百分点至32.4%,环比略有下降,但依然维持在高位。值得重视的是18Q2盈利能力创出近两年单季度新高,经调整后的营业利润率达到33%,较17Q2同比提升将近6个百分点。

  看好公司长期持续增长。1、水井坊核心产品位于次高端价格带,增速最快,在消费持续升级大趋势下受益最为明显;2、成熟的商业运行模式,区域复制带动业绩高速增长。公司采用省级总代、厂家销售人员前端对于市场和费用的把控、注重终端动销和消费者培育的商业模式,近两年的高速增长,证明了该模式的优越性,持续进行核心市场的复制和开拓,长期持续快速增长可期;3、费用投放更加注重长远。高增长阶段,公司加大费用投放,注重门店开拓和升级、消费者培育和体验,更加注重长期可持续发展;4、30亿元邛崃投资项目 大股东高价要约收购,侧重于水井坊长期的发展和规划。

  盈利预测与评级。由于18Q2诉讼事件计提营业外支出影响,下调2020年归母净利润至6.6亿元(调整前7.0亿元),预计2020-2020年EPS分别为1.36元、2.14元、3.04元,未来三年收入、归母净利润复合增速分别为43%、64%,考虑到公司依然处于高速增长阶段,维持“买入”评级。

  总结:以上就是今天小编分享关于"水井坊千股千评:盈利能力持续提升,下半年重拾高增长可期"的全部内容了,希望能够帮助到大家,想了解更多的知识敬请关注鼎富财经网!
(责任编辑: 智宇)

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