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002727一心堂股票:拟收购灵石大众药房,加强山西布局

发布日期:2020-02-29 14:53:46 来源:兴业证券官网 阅读() 本文章共有 字,看完大约需要 分钟的时间

简介:本文内容由鸿朗整理编辑,主要讲解的内容是:一心堂(002727) 拟收购灵石大众药房,巩固山西市场 7月24日晚公司公告,其控股子公司山西一心堂拟以不超过2690万元收购灵石大众药房所持有的21家门店资产及其存货,其中不超过1990万元用于支付门店转让费及其附属资产、不超过......的相关信息,具体详情阅读下文。

  一心堂(002727)

  拟收购灵石大众药房,巩固山西市场

  7月24日晚公司公告,其控股子公司山西一心堂拟以不超过2690万元收购灵石大众药房所持有的21家门店资产及其存货,其中不超过1990万元用于支付门店转让费及其附属资产、不超过700万元用于购买门店库存商品。我们认为本次收购价格合理,能够有效扩大山西一心堂盈利规模,利于公司拓展北方市场。我们预计公司2020-2020年归母净利润分别为5.55/6.93/8.57亿元,对应EPS分别为0.98/1.22/1.51元,保持目标价36.15-38.10元不变,维持“买入”评级。

  收购价格合理

  本次收购的21家门店集中在山西晋中市灵石县,合计经营面积2005平方米,店均95.48平方米。本次为资产收购,不会变更合并报表范围。公司预计灵石大众药房2020年8月-12月实现营收1220万元,净利润74万元,2019年实现营收3017万元,净利润181万元。假设灵石大众药房在2020年收入和净利润按月均匀分布,且收购价格为2690万元,则我们测算本次收购价格对应2020和2019年PS分别为0.92x和0.89x,PE分别为15.1x和14.9x,价位合理。

  显著扩大山西地区盈利规模

  考虑到内生增长和外延扩张(若灵石大众药房在2020年8月完成工商变更),我们预计2020年公司山西地区净利润增长60-70%。过往并购集中在云南、四川等西南优势地区,我们认为本次对于灵石大众药房的收购,利于公司在山西市场做大做强,公司未来有望以山西市场为跳板拓展北方市场,从区域医药零售龙头逐渐升级为全国医药零售龙头。

  云南地区下沉市场,川渝地区逐步盈利改善

  云南和川渝是公司业绩的关键区域:1)云南:品牌效应和密集布局优势显著,新建门店盈利周期大幅缩短,因此在云南省内扩张以自开门店为主,公司目标2020年云南地区新建500-600家门店,销售额增速15-17%;2)川渝:盈利持续改善,1Q18整体盈利持平,公司认为川渝地区毛利率仍有2-3pct提高空间。公司计划2020年在川渝地区新建100-200家门店。若不考虑并购,公司预计川渝地区销售额同比增长50%,达到15亿元。

  西南医药零售龙头,维持“买入”评级

  暂不考虑收购灵石大众药房对利润贡献,我们维持盈利预测,预计公司18-20年归母净利润分别为5.55/6.93/8.57亿元,同比增长31%/25%/24%,当前股价对应18-20年PE估值分别为34x/27x/22x。考虑到公司在云南地区竞争优势,以及川渝战略顺利推进,我们认为公司18年PE估值37x-39x较为合理,保持目标价36.15-38.10元不变,维持“买入”评级。

  总结:以上就是今天小编分享关于"002727一心堂股票:拟收购灵石大众药房,加强山西布局"的全部内容了,希望能够帮助到大家,想了解更多的知识敬请关注鼎富财经网!
(责任编辑: 鸿朗)

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